德众汽车备战北交所：授权经销豪华品牌不足三成 押注汽车拆解市场待破局

记者董天一、北交所编辑裴建儒为一批中小企业的发展，尤其是汽车分销等资本密集型行业的发展，带来了富有想象力的空间。融资渠道的进一步拓宽为行业企业的快速增长提供了条件。在首批在北交所上市的66家精选层公司中，德众汽车的市值表现并不是特别亮眼。截至9月29日收盘，德众汽车总市值为10.44亿元/股，市值表现在中端精选层企业。作为一家专注于中国中西部市场的经销商集团，德众汽车自2010年成立以来，一直专注于在湖南、贵州和四川的销售网络布局。目前拥有26家4S店，市场区域分布在怀化市、娄底市等地区。随着分销网络的快速扩张和采购销售规模的不断增加，公司所需资金也将进一步增加。“德众汽车在2020年年报中表示，仅依靠自有资金不足以满足业务快速发展的需要。主要依靠制造商金融公司的融资和银行流动资金贷款来填补资金需求缺口，这将不可避免地导致资金使用成本的增加。因此，发展资金不足可能成为制约其规模扩张的重要因素。不过，随着北交所的成立，德众汽车可能会有一个很好的发展机会。数据显示，与顶级经销商群体存在显著差距。2017年至2020年，德众汽车实现营收正增长，分别实现营业收入约7.99亿元、17.56亿元、19.08亿元和20.51亿元。归属于母公司所有者的净利润分别为2985.54万元、3781.55万元、4915.8万元和4771.4万元。然而，与顶级经销商群体相比，德众汽车仍有明显差距。在凯达研究院发布的“2021中国汽车经销商集团百强排行榜”中，排名前三的是广汇汽车（600297，股票吧）服务集团有限公司有限公司、中盛集团控股有限公司有限公司和李兴兴汽车。三大经销商集团2020年营业总收入分别为1572.81亿元、1483.48亿元和951.21亿元；

排名第100位的江苏宜昌集团有限公司，2020年总营业收入38.08亿元，约为德中汽车的1.86倍。此外，德众汽车在授权经销品牌的结构布局上也有一定的调整空间。根据其2020年年报，德众汽车的经销品牌包括宝马、凯迪拉克、上汽大众、别克、雪佛兰、领克、东风本田、沃尔沃、一汽大众、上汽荣威、广汽传祺等品牌。其中，奢侈品牌的授权分销占比不到30%，其授权分销品牌以合资品牌为主。然而，豪华品牌车型目前是各经销商集团新车销售利润的支点。中国汽车流通协会发布的《2021上半年全国汽车经销商生存状况调查报告》显示，今年上半年，60%以上的奢侈品和进口品牌经销商实现了整体盈利，而合资和自主品牌经销商的盈利比例仅为20%左右。以永达汽车和庞大集团为例，永达汽车旗下的4S店数量分别为235家和317家。然而，在2021上半年，永达汽车的收入约为405亿元，而庞达集团的收入仅为146亿元。分析表明，造成这种差异的主要原因是永达汽车豪华品牌4S店的数量远远超过了大型集团，在盈利方面具有明显优势。在此背景下，德众汽车也在积极完善分销品牌结构。在2020年获得宝马品牌在湖南湘西的授权经销商资格后，它也在不断优化内部门店。截至2021上半年，德中汽车报告期内实现收入约13.61亿元，同比增长67.21%；归属于上市公司股东的净利润约3043.61万元，同比增长58.1%，经营状况进一步改善。与此同时，德众汽车也在不断扩大线下门店数量。根据其2020年年报，德众汽车新增5家4S店，进一步扩大了其在贵州和湖南地区的战略布局。然而，一般来说，如果一个经销商集团在其他地区建立新的4S店，它将面临各种障碍，如获得汽车制造商的授权、地区汽车所有权、地区4S店的饱和水平、跨地区的业务管理以及4S店投资的融资。对此，德众汽车计划主要通过与当地知名经销商合作，在怀化城外建立4S店。德众汽车在上述年报中表示：“这种模式可以充分利用当地知名经销商的区位优势和巨大的客户资源，有利于市场的快速发展，降低公司的经营风险。”。面对新车销售利润下降和高获客成本，德众汽车近年来也积极拓展业务版图，押注汽车拆解行业的发展趋势。根据德中汽车2021半年度报告，其主要控股子公司不仅包括传统4S店商业公司，还包括专门从事软件开发和服务的四川旺汽车科技有限公司和专门从事二手车交易的怀化德源二手车交易市场有限公司。其中，报告显示，2021上半年，四川网营业收入约为2506万元，净利润约为1007万元。公司净利润率达到40%以上，远超传统汽车4S店经营公司。启信宝数据显示，思车网络的经营范围包括新车零售；软件开发、销售和平面设计；网络技术咨询服务；

销售和提供办公自动化产品的相关解决方案和服务。该公司的子公司包括怀化市宝汇报废汽车回收拆解公司，该公司已于今年出资认购。据悉，四车网络拟以475万元收购怀化宝汇剩余19%的股权，并将其变更为四车网络的全资子公司。事实上，进入报废汽车拆解和循环经济领域是德众汽车发展的另一个战略方向。根据部交通管理局的数据，截至2020年底，中国机动车总量达到3.72亿辆，其中小汽车2.81亿辆。从报废汽车回收价值来看，近年来，我国报废汽车的回收价值也呈现出稳定增长的趋势。据中国物资回收协会统计，2018年我国报废机车回收重量达到478.79万吨，回收价值119.5亿元。尽管中国报废汽车需求量大，市场前景广阔，但需要注意的是，目前通过正规渠道回收的汽车数量相对较少。根据商务部市场体系建设司发布的数据，2019年，中国回收汽车数量仅约195.1万辆，回收率仅为0.75%，而全球汽车回收率普遍在4%至6%左右。由于缺乏相关渠道，导致大部分报废车辆流入黑市进行回收。非法改造后直接在三四线城市销售，或“五大总成”等零部件经地下拆解后直接翻新销售，造成严重的环境污染和交通安全隐患。2019年5月6日，《报废机动车回收管理办法》正式公布，自2019年6月1日起实施。其中，《办法》明确禁止任何单位和个人使用报废机动车的“五大总成”等零部件组装机动车，禁止组装机动车交易。同时，国家对报废机动车回收企业实行资质认定制度。未经资质证明，任何单位和个人不得从事报废机动车回收利用活动。而德众汽车正瞄准这一蓝海市场，推出相关布局。2020年11月9日，德众汽车以每股3.6元的价格发行3300万股，募集资金净额约1.07亿元。部分募集资金用于建设怀化市宝汇汽车回收中心项目。据悉，该项目计划总投资1.5亿元，分三期建设。一期将投资8000万元新建报废汽车生产线，年拆解能力为1万辆；第二阶段计划投资7000万元，进一步扩大生产。项目全面建成投产后，预计实现年产值2亿元以上，年利税3500万元以上，综合纳税500万元以上。根据德中汽车2021半年度报告，本项目固定资产建设项目已全部完工，目前正处于生产设备安装、调试和前期技术培训阶段。《办法》颁布实施后，将扩大报废汽车标准化回收渠道，激发报废汽车回收行业的市场潜力。随着中国汽车保有量的增加，中国未来的报废汽车回收可能会迎来良好的发展。“前瞻性行业研究所在相关研究报告中预测，2026年中国报废汽车回收市场规模可能达到231亿元，2021至2026年的年复合增长率可能达到7%。

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