增收不增利，三季度继续亏损，小鹏汽车的隐忧在哪？

文章|翠鸟资本

在小鹏汽车披露的第三季度报告中，亏损数字尤为突出。

纵观小鹏汽车的财报，最大的基本面约束已经显现，资本的博弈或将被触发。

股价创新高，业绩预警

在小鹏汽车的财报数据中，汽车交付量再创新高：第三季度，汽车交付额为25666辆，同比增长199.2%，创单季度新高。同期，小鹏汽车的毛利率为14.4%，这也是一个新高。2021前三个季度，小鹏汽车交付的车辆数量是去年全年的两倍。

小鹏汽车的销售版图已经成为市场资本高企的一个关键原因。

截至9月30日，该公司在95个城市拥有271家销售门店，一些证券公司预测，到2021年底，销售门店数量将超过350家；继10月P7在挪威发布后，小鹏积极扩大其在挪威和欧洲其他市场的影响力，并不断完善其当地销售和交付服务体系。

从收入数据来看，小鹏汽车第三季度的收入为57.2亿元人民币，与去年同期相比增长了187.4%。其中，汽车销售收入54.6亿元，较2020年同期增长187.7%。

但小鹏汽车遇到了一组相互矛盾的数据：

第三季度毛利率为14.4%，而去年同期为4.6%，今年第二季度为11.9%；

第三季度净亏损15.94亿元，而去年同期为-11490亿元。2021第二季度净亏损11.95亿元。

很明显，增加收入并不能增加利润，公司的基本面已经显示出警告信号。

供应链风险不容忽视

对于一家汽车制造公司来说，投资者不应忽视其供应链带来的潜在风险。

市场人士认为，市场2C需求的释放，加上新车型的提振和年底的旺季，推动了强劲的订单表现。然而，供应链仍是短期内制约销售增长的主要因素。

据媒体报道，小鹏汽车副总裁夏恒最近在一次公开活动上表示，小鹏的深度融合已经深入，几十家供应商正在做的一些事情现在已经融合为一个。

在本次三季报披露时，小鹏汽车名誉副董事长兼总裁顾宏迪表示，“尽管面临半导体短缺的挑战，但我们在第三季度仍表现出强劲的增长势头。我们第三季度的交付量接近2020年全年的交付总量，年初至今的交付量是去年交付量的两倍多。

据悉，小鹏汽车正在打造供应链上的产能优势。例如，G3i、P5和P7汽车都在广东的肇庆工厂生产，自今年8月以来，它们在工厂实施了两班制生产方式，以增加产能释放。

与其他新能源汽车公司相比，由于生产线停产升级以及供应链波动的影响，蔚来汽车第三季度的交付量略低于小鹏。

但这种影响是否会再次发生，投资者需要注意。

卖家唱得太多了，但也有隐忧

小鹏汽车的运营前景如何？在这份第三季度报告披露后，“Brother Brokerage”有话要说。

中信证券的报告指出，小鹏汽车仍处于扩张阶段，对新技术、新车型、门店和补能网络建设的投资将有助于在后期获得市场份额。

它还做出了以下猜测：今年第四季度的预期交付量为3.45万至3.65万台，收入为71.75亿元。如果能够实现，这将打破公司单季度交付量的新高。如果芯片和动力电池的供应链能够得到支撑，基于公司10月交付10138台和Q4交付的新款P5，小鹏汽车的交付量预计将超过这一预期，公司有望继续保持强劲增长。

上述预测数字的前提是，小鹏汽车将继续保持扩张势头，芯片和动力电池的供应能够得到持续保障。

不过，细心的投资者可能会发现，小鹏汽车G3的增速有所下降。如下图所示，G3的增长率继续“上下跳跃”，这是非常不稳定的，反映了市场需求的变化。

据第三方机构透露，尽管小鹏汽车在“新能源三巨头”中的交付量最高，但其毛利率明显低于NIO汽车和理想汽车，如下图所示。

而且，毛利率的趋势在过去一段时间里并没有显示出对小鹏汽车的任何优势。

小鹏汽车第四季度的数据会更好吗？

本文首发于微信公众号：翠鸟资本。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

标签：小鹏蔚来理想汽车发现

汽车资讯热门资讯