聚焦 |华晨争夺战：宝马收购难落槌 重整二次延期一汽身影隐现

经济观察网记者周菊蓓备受业界关注的华辰集团破产重组方案草案再次延期。12月3日，华晨集团旗下上市公司金杯汽车（600609，Stock Bar）宣布，公司已收到有限公司的《通知函》，其中，华晨汽车集团有限公司延期至2022年6月3日。这是华晨重组计划的第二次延期。今年9月3日，沈阳市中级人民法院裁定，包括华晨汽车集团控股有限公司在内的12家企业实质性并购重组重组计划草案提交截止日期延长至2021 12月3日。重组计划草案一再拖延，给华晨的破产重组增加了很多不确定性。有媒体援引华晨集团内部人士的话称，重组计划推迟的原因是由于疫情或疫情防控措施对重组工作的影响，华晨可能需要招募新的投资者。经济观察报记者试图联系华晨内部人士，但截至发稿，未能成功。事实上，在宣布延期的前几天，另一则关于华晨重组转型的消息早已传出。关于华晨的子公司华晨汽车制造有限公司有限公司被宝马收购的项目，一些媒体援引华晨集团内部人士的话说，“宝马对中华工厂的收购已暂停，华晨车间的宝马相关人员已被撤回。”，经济观察网记者向宝马中国寻求证实，但截至发稿，尚未得到回应。这一消息再次将宝马与华晨之间复杂的关系，以及华晨宝马的股权变动，带入公众视线。今年8月31日，华辰集团等12家公司实质性合并重组第二次债权人会议召开。会议上，包括宝马中国以16.33亿元收购这一中国汽车品牌在内的三项提案均通过了债权人投票。10月20日，国家市场监管总局反垄断局就宝马中国收购华晨汽车制造业股权一事进行了汇总公开。根据上述最新消息，宝马对华晨制造的收购被暂停，原因是华晨认为16.33亿元的价格过低。除了宝马，还有一个潜在的竞购者出现了——一汽集团。消息称，华晨汽车内部人士透露，一汽相关领导目前正在与华晨集团高管会面。对此，经济观察网记者采访了一汽集团内部人士，但该人士表示“我没有听说过此事”。但在11月初，辽宁省相关领导会见了一汽集团高管，讨论了一汽加强对辽宁汽车产业投资的消息，这也为一汽参与华晨重组增加了另一种可能性。这不是一汽第一次与华晨汽车合并。早在2009年，在振兴东北制造业的主题下，就出现了关于一汽重组华晨的讨论。去年11月，华晨集团进入破产和重组程序后，今年2月有传言称，一汽集团正考虑收购宝马在中国的主要合作伙伴华晨中国（在香港上市），并将其私有化。但后来华晨中国否认了这一点。一汽为何一再出现在华晨未来命运的猜测中？为什么在宝马收购华晨接近死胡同的情况下，一汽仍被认为有半途而废的可能？与宝马不同的是，一汽可能不仅瞄准了华晨制造的目标，甚至可能参与华晨的整体破产重组，对其进行合并和重组。汽车行业高级分析师梅松林解释道。从行业角度来看，无论从地缘经济还是发展需求来看，一汽参与华晨的破产重组也是有可能的。值得注意的是……

宝马中国最近在接受媒体采访时表示“宝马将继续按照国家政策法规推进这一项目。这一说法加剧了华晨破产重组的混乱。宝马不是唯一的选择？去年11月，华晨集团背负619.84亿元的巨额债务和高层腐败丑闻，倒闭并进入破产重组程序东北地区重要的地方国有企业和制造业支柱。华晨和宝马合资的前景不可避免地受到关注。尽管宝马已经澄清，华晨的重组不涉及合资板块，但业内普遍认为，对于即将收购华晨宝马合资公司控制权的宝马来说，华晨重组很可能成为利益谈判的重要组成部分。事实证明，截至今年7月，华晨的重组还没有合适的接管人。8月，宝马中国作为收购方出现。大量债权人的存在以及合资伙伴作为收购方的待遇，使该行业无法对16.33亿元的收购价格进行审查。但在华晨内部，这一提议似乎并不令人惊讶。据此前报道，华晨从宝马中国收购“中华”汽车的内部提案通过率不高，协议金额仅占出席会议的债务金额的57%，是会议三项提案中通过率最低的提案。这也为未来的变量奠定了基础。据相关报道，在16.33亿元的价格中，对资产部分的出价为12.33亿元，其中包括三个土地使用权，价值2.4亿元；价值7亿元的19栋建筑和20栋构筑物；机械设备179项，价值2.93亿元；

以及华晨集团持有的华晨有限公司100%股权，因资产负债平衡，价值4500元。还有4亿元的溢价，这是为整车的生产资质所付出的代价。华辰制造事实上已经实现了对华辰集团旗下自动驾驶乘用车板块的统一管理，整合了华辰集团乘用车的产业链资源，是与华辰集团上市公司华辰中国平行的二级企业。反垄断局10月公布的收购案被外界解读为宝马收购华晨的结论。对宝马来说，收购华晨制造被认为是一个具有成本效益的选择。目前，距离2022年宝马控股华晨宝马的股权交易只剩下一个月了。在宝马实现对华晨宝马的控制后，有扩大销售和产能的需求。此时，合资伙伴的产能将以适当的价格得到考虑，一举两得。根据宝马与华晨集团于2018年10月签署的协议，华晨汽车将在2022年前将其25%的股权出售给宝马集团。股权比例调整完成后，宝马集团和华晨汽车将分别持有华晨宝马75%和25%的股份。宝马将正式成为第一个控制合资汽车公司的跨国豪华汽车品牌。另一方面，在华辰集团进入破产重组程序后，一汽作为潜在的“接管方”再次出现在公众面前。首先，一汽长期以来一直对华晨表现出浓厚的兴趣。今年2月，有报道称，在一汽将其私有化之前，一汽集团正在考虑以约72亿美元的交易收购宝马在中国的主要合作伙伴华晨中国。但后来，华晨中国发表声明澄清称，它不知道该报道的来源。在2009年之前，就已经有关于一汽重组华晨的讨论，恰逢汽车行业推动并购。由于一汽和华晨的地理位置接近，一汽寻求重组华晨汽车的消息传开了。不过，当时发展良好的华晨向外界表示，将坚持自主发展，不会进行重组。如今，华晨已经陷入破产，一汽重组华晨的可能性也增加了。如果一汽进入该局，情况将发生根本性变化。首先，华晨资产的包装方式可能会发生变化，对于一汽来说，其新能源汽车板块在中国六大汽车集团中已经处于劣势。目前，长安阿维塔、广汽埃安、上汽智己、非凡、北汽极狐、东风岚图正在争相抢占高端新能源汽车市场，但一汽重要的自主品牌细分市场红旗尚未推出新能源品牌和平台。在这种情况下，收购华晨制造或更深入地参与华晨的重组，被认为有助于一汽快速构建新的产品体系。可以参考的是，东风推出高端新能源品牌岚图时，恰逢雷诺退出中国乘用车市场业务。东风直接利用东风雷诺的工厂生产线和部分员工组成团队，在相对较短的时间内逐步发布和推出新产品。每个人的家都有一朵花？铁板没有钉牢。尽管一汽目前尚未发布任何相关消息，但在华晨重组第二次延期、宝马收购华晨制造的背景下，一汽发挥“特殊作用”的可能性越来越高。华晨制造会按照之前的轨迹被纳入宝马的囊中吗，还是会被中途夭折的第三方“纳入”？这很难预测，最终取决于每家公司的决定和基准的估值。引入更多的收购方有利于卖方的利益，并通过投标使售价最大化。关于华晨制造的最终所有权以及华晨重组的方向，梅松林对经济观察网表示。梅松林指出，相对而言，一汽收购华晨在区域协同方面具有优势，比如零部件公司的协同效应。此外，双方都有一定的合作……

产品类型谱方面的元素效应。有资料显示，一汽总部位于吉林长春，华晨总部位于辽宁沈阳。长春和沈阳是东北地区的两个主要经济省份。如果一汽参与华晨重组，相信会有相对顺畅的产业链协调，也可能得到地方政府的支持。事实上，最近有一条关于地方政府态度的新闻值得思考。据报道，11月3日，辽宁省委书记、省人大常委会主任张国庆，省委副书记、代省长李乐成在沈阳会见了一汽董事长徐留平和总经理邱贤东。张国庆、李乐成代表省委、省政府表示，希望一汽集团进一步加强在辽宁的布局，特别是在深化双方在新能源开发、打造绿色产业生态等方面的务实合作。徐留平还表示，他将加强与辽宁在生态链方面的合作，包括汽车产业、消费、交通运输和新能源开发。从时间的角度来看，这则新闻的出现是非常巧合的。在此之前，反垄断局公开了宝马收购华晨的案件，此事普遍被认为已经尘埃落定。然而，会议结束后不久，一汽与华晨高层接触的消息传出，宝马收购华晨制造的消息也传出不确定性。近年来，中国东北地区的经济衰退仍在持续。华晨汽车作为辽宁省重点工业企业，其发展与东北地区的地方经济息息相关。一汽收购华晨，可以为振兴东北经济提供更多可能性。此外，值得注意的是，去年10月，国资委明确表示支持中央和地方国有企业兼并重组。在华晨的重组讨论中，一汽是一家中央企业，而华晨是一家地方国有企业。此外，在今年9月的国家发展和改革办公室新闻发布会上，工信部部长表示，新能源汽车企业数量过多，处于小而分散的局面。要充分发挥市场作用，鼓励企业兼并重组做大做强，进一步提高产业集中度。这似乎增加了一汽收购华晨的可能性。但宝马并非完全没有获胜的机会。业内认为，对华晨而言，将包括核心资产在内的华晨制造出售给宝马，将有利于最大限度地减少破产重组对公司和合资企业的影响，并巩固与宝马的合作关系。华晨和宝马有着近20年的合资历史，他们的合资公司华晨宝马是华晨集团的主要利润支柱。尽管到2022年，股权转让完成后，华晨将只持有华晨宝马25%的股份，但华晨宝马仍将是华晨的可靠利润来源。值得注意的是，无论华晨花最终落入谁手中，接盘方都将面临巨大的偿债压力。根据第二次债务会议披露的信息，截至8月13日，共有6005名债权人向管理人申报了债务。经审查，初步确定和递延的债务金额为498.83亿元。此外，员工债务和未申报债务约120.01亿元，累计债务总额619.84亿元。只有在重组计划发布后，才能知道这些债务的具体处理方式。华晨中国汽车控股有限公司有限公司是中国第一家海外上市公司，华晨有无数亮点。然而，孤独的华晨接下来将何去何从，成为业界关注的焦点。尽管目前正处于破产重组阶段，华晨旗下的人事调整仍在进行中。11月25日，中华汽车发布公告称，翁顺来已被任命为公司首席执行官，自2022年1月3日起生效。从同一天起，阮耀达将不再担任公司代理首席执行官……

中华汽车是华晨集团的子公司，宝马收购华晨制造是负责生产和制造中华汽车等品牌的公司。

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