只上市不融资，蔚来汽车图个啥

作者|李大鹏

来源|电气工会

在彻底解决用户信任问题之前，NIO急于在香港股市上市，并非所有这些都是为了融资，而是为了“占领跑道”。

汽车制造业的三兄弟“魏小丽”终于在香港证券交易所汇聚一堂。

2月28日，香港联交所宣布，NIO Motors已申请在香港联交所主板第二次上市a类普通股，预计将于3月10日在联交所开始交易，股票代码为9866.HK。摩根士丹利、瑞士信贷和中金是此次IPO的共同发起人。

值得注意的是，NIO此次采取的是“引入上市”方式，即无融资的上市行为。

上市介绍”是一种申请已发行证券上市的方法，不发行新股。相反，公司股东申请其旧股上市交易，不涉及融资。

其目的是为公司投资者提供替代交易地点，缓解地缘风险，扩大投资者基础。

除了在香港上市外，NIO Motors还在其提交给香港联交所的招股说明书中提到，其已通过“引进”方式申请在新加坡联交所主板第二次上市，具体上市日期目前正在审查中。

香港证券交易所和新加坡证券交易所都采用了NIO二次上市的“介绍表”，表明之前传言的NIO用户信任问题尚未解决。

早在去年3月，威来汽车就选择瑞士信贷（Credit Suisse）和摩根士丹利（Morgan Stanley）“秘密”提交香港二级上市申请，甚至在小鹏汽车（Xiaopeng Automobile）之前提交。

但直到2021 7月，小鹏汽车才迅速完成其在香港的第二次上市。一个月后，理想汽车（Ideal Automobile）也成功登陆香港证券交易所。

在这三家国内汽车制造商中，只有NIO延迟获得在香港上市的批准。经多方核实，NIO第二次在香港上市的审批延迟主要是因为其参与了用户信托持股问题。这一消息也让许多投资者感到担忧。

对于上市公司来说，他们在公开融资市场上负责外部中小股东，但许多公司发现很难做到这一点。对于NIO Motors来说，这家公司的股权安排更为“先进”，“直接负责产品用户”。

根据NIO汽车提交的一份文件，NIO首席执行官李斌在2019年将该公司5000万股股票转让给了NIO汽车用户信托基金，让客户有机会讨论并建议如何利用这些股票的经济效益。然而，李斌保留了对这些股票的投票权。

股票和汽车用户之间的关系似乎很遥远，但这已成为他们进入香港股市的“绊脚石”。需要注意的是，上述信托资产的初始价值为5000万股，每个会计年度可出售不超过5%。然而，超过5000万股的股份的出售不受限制。

随着NIO的股价持续上涨，这只用户信托基金的账面价值大幅增加。

正是上述针对用户的信任安排，引发了蔚来汽车二次上市的波折。

2021 10月，NIO收到香港证券交易所关于其结构的询问，包括2019年建立的用户信托。

该信托基金“阻止”了香港首次公开募股的回归，筹集资金的渠道有限。根据计划，NIO Motors将在2022年交付包括ET7在内的三款新车型，并继续布局昂贵的替代发电站。为了进一步扩大其市场份额，NIO Motors需要更多的资金和弹药。

因此，虽然香港上市计划尚未确定，但NIO Motors也在考虑在其他地区资本市场进行二次上市。

假设NIO Motors将在周一出售其333亿美元市值的5%的股份，这笔交易可能筹集约17亿美元。

NIO一直以“使用……”的理念激励自己、员工和车主……

NIO总裁秦立红曾表示，“NIO员工，包括股东，如果不同意这一立场，可以离职。“他们还向媒体表明，NIO上市后没有早期投资者退出，许多人仍在增持。

香港证券交易所的这次听证会似乎表明，NIO已经初步解决了用户信任的障碍。首先，原股份将以“引进上市”的方式重新上市，无需融资，问题股份暂时不涉及，并承诺在一定时间内解决问题。

当然，在彻底解决用户信任问题之前，急于在香港股市上市并不完全是为了融资，而是为了“占领跑道”。毕竟，谁先上市，谁就站在赛道上，从长远来看，融资是可以考虑的。

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