宝马靠并表、奥迪靠对冲 BBA一季度营利双升背后销量仍承压

5月6日，财联社报道称，尽管第一季度营收和利润等主要财务数据都很乐观，但德国豪华车阵营BBA普遍面临一定的销售压力。全球形势和中国新冠肺炎疫情确实影响了该集团的销售数据。5月6日，奥迪中国内部人士告诉记者，集团旗下四大品牌奥迪、兰博基尼、杜卡迪和宾利的整体表现稳定。“集团对全年预测仍持乐观态度，希望下半年疫情能够得到缓解。”此前一天，奥迪集团发布财报称，奥迪第一季度营收142.82亿欧元，同比增长1.52%；营业利润为34.68亿欧元，同比增长147%，创历史新高；销售回报率为24.3%。在此期间，奥迪品牌销售了385084辆汽车，而去年同期为462828辆，同比下降16.8%。

“第一季度的关键财务数据证实，我们正走在正确的道路上。”奥迪集团表示，尽管第一季度受到半导体供应持续短缺、俄乌冲突、中国疫情等因素的影响，在强劲的价格策略和原材料对冲估值的影响下，该公司创造了有史以来最高的营业利润。考虑到可预见的后果，我们预计全年将交付180万至190万辆汽车，并产生620亿至650亿欧元的收入。销售和运营回报率将下降9%至11%，全年净现金流预计将达到45亿至55亿欧元。宾利对镍和铝等原材料的整合和对冲是奥迪第一季度利润大幅增长的主要驱动因素。根据财务报告，第一季度，作为与奥迪集团首次合并的一部分，宾利创造了8.13亿欧元的收入和1.7亿欧元的营业利润，销售回报率为20.9%；原材料套期保值的估值效应为奥迪带来了12亿欧元的利润。与奥迪类似，宝马集团在同一天披露的第一季度报告中，由于在中国的合资企业合并，净利润也是去年同期的3.6倍。财报显示，宝马集团一季度营收311.42亿欧元，同比增长16.3%；税前利润122.27亿欧元，同比增长12.1%；净利润为101.85亿欧元，而去年同期仅为28.33亿欧元。其中，汽车部门一季度营收同比增长17.4%，达到267.26亿欧元；

息税前利润率为8.9%，高于分析师7.8%的预期，但其新车销量为519796辆，同比下降7.3%。宝马对中国合资企业的全面整合提振了该集团第一季度的收入和利润。宝马集团透露，自2月中旬以来，其在中国的合资企业华晨宝马为该集团贡献了32.87亿欧元的收入。今年2月，宝马集团在中国合资企业华晨宝马的股份变更为75%。这意味着，从2022年开始，华晨宝马的财务报表将全面并入宝马集团。在3月16日的宝马集团年度财报会议上，宝马财务总监Nicolas Peter表示，“这将给集团带来70亿至80亿欧元的一次性积极影响，并直接增加汽车行业的收入。”此外，优集产品价格的上涨和利润更高的车型也抵消了宝马供应链和俄乌冲突的不利影响。一季报显示，今年前三个月，宝马旗下高性能品牌宝马M的销量同比增长3.1%，而超豪华品牌劳斯莱斯一季度销量同比增长17.7%。宝马汽车部门的利润率预计将在今年下半年回升。宝马集团认为，汽车行业受到了全球芯片短缺等一系列供应链问题的打击，但市场供应短缺推高了新车和二手车的价格，强劲的汽车定价在一定程度上抵消了原材料和能源价格的上涨，能源价格也可能居高不下。我们重申了3月份概述的全年财务业绩预测，即汽车行业的利润率将下降7%至9%，略低于局势升级前预计的8%至10%。梅赛德斯-奔驰也受益于定价权。4月27日，梅赛德斯-奔驰发布2022年第一季度报告显示，公司第一季度调整后的息税前利润增至52.29亿欧元，同比增长11%，超过分析师47.7亿欧元的平均预期；营业收入为348.58亿欧元，同比增长6%；乘用车部门调整后的销售退货率为16.4%，提高1.7个百分点。然而，梅赛德斯-奔驰第一季度在全球共售出487008辆汽车，同比下降10%。“奢侈品牌将继续通过净价抵消可能的风险。”业内人士认为，尽管需求强劲，但由于半导体供应瓶颈、新冠肺炎疫情蔓延以及俄罗斯和乌克兰局势升级，原材料和其他通胀风险预计将持续到今年下半年。“在这个充满挑战的环境中，保持业务灵活性和定价权至关重要。”

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