信用债盘前提示|信用债收益率窄幅波动，成交额降17%

6月22日，财联社报道，前一交易日，信用债收益率窄幅波动，房地产债多数下跌。Wind数据显示，昨日共有1321只银行间和交易所信用债券交易，交易总额为1263.83亿元，较前一日下降17.4%。其中，582只信用债上涨，113只保持不变，579只信用债券下跌。昨日，中国国债各期中短期票据收益率较前一日变化不大。其中，AAA级中短期票据中，一年期收益率下降0.02个基点，至2.4735%；三年期国债收益率上升0.95个基点，至2.9435%；五年期收益率下跌0.57个基点至3.3019%。在AA+级中短期票据中，一年期收益权下跌0.02个基点至2.5809%；三年期国债收益率上升0.95个基点，至3.1221%；五年期收益率下跌0.57个基点至3.4911%。AA级中短期票据中，一年期收益权下跌0.02个基点至2.6309%；三年期国债收益率上升0.95个基点，至3.2721%；五年期收益率下跌0.57个基点至3.9711%。大部分房地产债券下跌，其中“20合景06”下跌近20%，“20融信01”下跌逾10%，“20融信03”下跌逾5%，“20世茂G4”下跌逾4%，“21碧地03”、“20合境04”、“二十时代09”、“21旭辉02”下跌逾2%；涨幅方面，“21必迪01”涨幅超过14%，“20必迪04”涨幅超过3%，“20时代07”和“18富力08”涨幅超过2%。从剩余期限分布来看，一年内信用债成交金额最高，共成交552笔，总金额590.68亿元。此外，1-3年期间共成交521套，总成交金额464.09亿元；3-5年内共成交215套，总成交金额165.85亿元；5年内共完成33笔交易，总交易金额为43.21亿元。从评级分布来看，AAA级信用债券成交金额最高，共成交482笔，总金额397.43亿元。此外，共交易141只AA+评级信用债券，交易总金额76.29亿元；共交易AA级信用债券75只，交易总金额29.89亿元；共交易13只A-1级信用债券，交易总金额8.46亿元；当日无AA级信用债券交易。昨日，中国债券中短期票据各期限信用利差较前一日收窄。其中，在一年期中短期票据中，AAA信用利差收窄0.27个基点，至41.41BP；AA+信用利差收窄0.27个基点，至52.15BP；AA信用利差收窄0.27个基点至57.15BP。在3年期中短期票据中，AAA信用利差收窄1.29个基点至34.07BP；AA+信用利差扩大1.29个基点，至51.93BP；AA信用利差扩大1.29个基点至66.93BP。在5年期中短期票据中，AAA信用利差缩小1.07个基点至54.18BP；AA+信贷利差收窄1.07个基点，至731亿英镑；

AA信用利差收窄1.07个基点，至121.1BP。6月21日，活跃债券交易：“22南电SCP008”、“22汉阳控股PPN001”、“22Mercedes-Benz Finance MTN002BC”、“22-Huaneng Hydropower（600025）SCP008）和“22Eastern Airlines SCP010”，交易金额分别为26.79亿元、21.1亿元、17.4亿元和15.6亿元，位列前五，分别为14.3亿元和14.3亿元。增速超过2%的前三大信用债券分别是“21必迪01”、“21静海城投PPN002”和“20红梅03”，分别收益14.29%、5.68%和5.42%，成交额分别为7.2万元、10.001万元和18万元。高收益债券：共有58只收益率高于15%的信用债券交易，其中“20世茂G2”、“20世茂G4”和“19上海世茂MTN001”以3698.28%、712.11%和494.68%的收益率位居前三。这三只债券的交易价格分别为53.86万元、3.35万元和127.55万元。共有64只信用债券交易，收益率在8%-15%之间，其中“PR普顶01”、“20红梅03”和“19资阳凯里PPN001”以14.92%、14.75%和14.38%的收益率位居前三。这三种债券的交易价格分别为5.5万元、1.8万元和2169.84万元。城投债：昨日，不同期限的城投债收益率较前一日大多有所上升。其中，AAA级城投债中，一年期收益率上升0.09个基点，至2.4328%；三年期国债收益率上升0.33个基点，至2.9209%；五年期收益率上升1.46个基点至3.2656%。在AA+级城投债券中，一年期收益度上升0.09个基点至2.4992%；三年期国债收益率上升0.33个基点，至3.0502%；五年期收益率上升0.46个基点至3.4257%。AA级城投债券中，一年期收益度下降0.91个基点至2.5792%；三年期国债收益率上升0.33个基点，至3.2252%；五年期收益率上升1.46个基点至3.6907%美元债：长期财务数据显示，美元债高收益率指数趋平，房地产板块收益率上升250个基点，城投板块收益率提高23个基点。碧桂园多只美元债券价格上涨，其中COGARD5.62512/15/26、COGARD1.251/14/27和COGARD4.808/06/30较昨日收盘分别上涨1.75便士、1.66便士和1.39便士；中远集团的SINOCE 2.701/13/25和SINOCE 5.9502/04/27的价格仍在54至59之间徘徊；太原国投TYSTOW4.5506/07/25上市两周，较发行价上涨3.87 pt。融信中国融信8.7510/25/22较前一日减少4.73吨；力道集团REDPRO1305/27/23下跌近1便士；佳源国际的佳源A13.7502/18/23和佳源A1102/17/24今日分别上涨1.45便士和2.01便士。中金固收认为，对于国内债券市场而言，如果资金的宽松能够持续，再加上海外风险偏好下降，国内市场出现“资产短缺”局面，信用风险尚未完全清除，债券利率大幅上升的风险并不高，仍有一定的下行空间，尤其是对于前期表现相对不佳、存在一定价值洼地的品种，可能会吸引更多资金关注。下半年，中国债券市场的更大机遇仍然在于长期利率债券的下行趋势。投资者仍然可以在债券市场调整阶段进行适当的配置，博弈曲线的牛市趋于平缓。

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