小鹏汽车前8月交付量领先，上半年营收近翻倍，机构看好G9发布后毛利修复

9月1日，炎炎夏日刚过，新能源汽车制造势力“蔚小理”各自发布了8月交付数据。小鹏汽车宣布8月总交付量为9578辆，同比增长33%。其中，P7交付5745台，P5交付2678台，G3系列交付1155台。2022年，小鹏交付量超过9万辆，同比增长95.87%，与去年同期相比几乎翻了一番。理想汽车宣布，8月份共交付4571辆新车，而去年同期为9433辆，同比下降52%。自年初以来，理想汽车的累计交付量已达到75396辆。NIO宣布8月交付10677辆汽车，同比增长81.6%。自2022年初以来，NIO已交付71556辆，同比增长28.3%。回顾全年业绩，小鹏汽车是“蔚小理”中交付量最高的，截至9月底的全年累计交付量可能首次超过10万辆。截至2022年第二季度，小鹏汽车已连续四个季度蝉联造车新势力的销量冠军。小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏早些时候表示，“尽管新冠肺炎疫情在中国部分地区再次爆发，但我们第二季度的交付量仍保持强劲增长势头。”小鹏的出色销售业绩也与8月23日发布的上半年财务报告相呼应。小鹏汽车2022年第二季度总收入74.36亿元，比2021同期增长97.7%，与2022年第一季度持平。其中，第二季度汽车销售收入69.38亿元，比2021同期增长93.6%。美国当地时间9月1日，受欢迎的中国概念股大部分下跌，“汽车制造新势力”股票集体面临美国股市的寒意。小鹏汽车股价收盘下跌6.43%，理想汽车股价收盘跌幅3.02%，蔚来汽车股价收盘跌5.63%。

图片来源：小鹏汽车代理对第三季度的毛利润恢复持乐观态度。小鹏汽车2022年第二季度总收入74.36亿元，比2021同期增长97.7%，与2022年第一季度持平。截至2022年6月30日，小鹏汽车的现金及现金等价物、限制性现金、短期存款、短期投资和长期存款共计413.39亿元，而截至2022年3月31日为417.14亿元。小鹏汽车名誉副董事长兼总裁顾宏迪博士表示，“2022年第二季度我们稳健的财务表现反映了我们在供应链挑战和成本通胀的情况下满足强劲市场需求的能力。”然而，尽管小鹏汽车目前在交付量方面处于“新势力”的领先地位，此前公布的半年财报也揭示了小鹏汽车的“烦恼”——盈利能力。2022年第二季度，小鹏汽车经营亏损20.91亿元，净亏损27.01亿元。需要指出的是，9.38亿元的净亏损是由于汇兑损失而非经营损失造成的。汇兑损失是会计处理的一个技术原因，主要是由于子公司持有的资产以美元为记账本位币（主要是人民币）进行重估，以及人民币对美元贬值，对公司持有的境内外现金没有实质性影响。除去汇兑损失，小鹏汽车第二季度的亏损与上一季度基本持平。小鹏汽车第二季度亏损的主要原因是毛利率下降和营业费用增加。毛利率下降的原因是电池成本的增加，部分抵消了销售价格调整带来的收入增加。最终，锂电池原材料的价格上涨幅度过大。从上下游企业的营业利润和毛利率数据变化可以看出，新能源汽车产业链上游涨价带来的压力在刚刚过去的二季度进一步传导到下游。随着锂盐价格的上涨……

全年持续飙升，上游锂盐企业的营业利润在第一季度和第二季度都翻了一番。以锂盐行业龙头赣锋锂业（002460）为例，其一季度和二季度营业利润分别同比增长651.27%和296.58%，销售毛利率分别为66.65%和56.91%。本轮原材料涨价一度让锂电池公司措手不及。锂电池龙头宁德时代（300750）一季度营业利润同比下降12.48%，销售毛利率为14.48%。但随着出货价格的调整，宁德时代二季度的利润率已转为同比增长162.85%，销售毛利率也恢复到21.85%。在8月23日的电话会议上，宁德时代表示，由于第一季度原材料价格大幅上涨，与客户协商价格调整需要一个过程。随着一季度价格调整和一定价格追溯调整的逐步实施，二季度毛利率有所回升。锂电池价格上涨对所有新能源车企来说都不是好消息，小鹏汽车也不例外。2022年第二季度，小鹏汽车毛利率为10.9%，汽车利润率为9.1%，而2021同期为11.0%，2022年第一季度为10.4%。不过，光大证券（601788）分析师倪玉静对小鹏汽车毛利率的修复表示乐观。今年第三季度，指导方针考虑了高温季节性因素、价格调整后新订单逐步交付以及权益调整的综合影响。预计毛利率有望企稳回升。8月26日，富途证券也报道称，尽管小鹏在今年3月宣布涨价，但3月价格调整的效果尚未体现。新的价格订单直到5月下旬才交付，7月的促销力度小于3月的价格涨幅，表明第三季度的整体毛利率有望环比反弹。此外，由于小鹏G9是一款高端SUV，其较高的销售单价水平也将带动小鹏整体销售毛利率的提升。小鹏汽车在下半年9月推出的G9是各家券商研报关注的焦点。小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏表示，我们将于2022年9月正式推出旗舰SUV G9。G9有望成为中大型SUV细分市场舒适性、豪华性和先进技术的新标杆。凭借G9，我们将电动化和智能化技术提升到了新的高度。这些新技术将融入我们未来的车型中，再加上出色的产品设计，我们将带来前所未有的驾驶体验标准。“何小鹏还透露，我们将加快新产品发布的步伐，在15万至50万元的价格范围内丰富我们的产品矩阵。我们计划在2023年推出两款具有竞争力的车型，进一步推动销量快速增长。作为全球首款800V高压平台车型，小鹏汽车的旗舰SUV车型G9于8月10日宣布了其内饰和开放预订。仅仅24小时后，G9的订单就已经超过2.2万辆，远远超过G3和P5。

图片来源：9月1日，中信证券（600030）尹心驰团队发布研报评论称，从短期来看，他们看好小鹏G9 2022年Q3上市将带动毛利率环比提升；

从中长期来看，在智能化方面，公司目前在本地化研发、驱动数据、算法积累等方面处于领先地位。此外，公司自主研发的电机和800V快充技术继续补充其电动化能力，看好公司在智能电动汽车浪潮中的长期竞争力。小鹏汽车名誉副董事长兼总裁顾宏迪博士也表示，“我们相信，随着多种新产品的推出，我们在研发方面的投资将在未来几个季度进入收获期，释放出新的增长潜力，巩固我们在智能电动汽车行业的领先地位。”对于第三季度的业绩，小鹏汽车自己在半年报中预测，汽车交付量将在2.9万至3.1万辆之间，同比增长13.0%至20.8%；总收入将在68亿元至72亿元之间，同比增长18.9%至25.9%。

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