华创证券：9月汽车零售符合预期 建议从板块性配置转向结构性成长机会把握

据智通财经APP报道，华创证券发布研报称，预计汽车行业第三至第四季度的景气度将优于其他行业，这给板块配置带来了吸引力，使其在估值相对较高时更容易受到市场风险偏好的影响，导致股价波动。在目前的时间点上，市场开始更加关注明年行业的繁荣和个股的机会。该行建议逐步从部门配置转向抓住结构性增长机会。在增长逻辑上，依托中国制造业的比较优势，智能电动汽车、自动驾驶汽车和零部件的转型和增量有望进一步增强其中长期增长潜力，为投资者带来阿尔法机会。投资建议：在汽车板块，仍建议从个股入手，紧跟估值和新产品周期的双重指标，抓住自主成长逻辑背后的大投资机会。目前，重点关注吉利汽车（00175）、长安汽车（000625）（000625。SZ）和比亚迪（002594）（002594。SZ）。在零部件领域，我们正在逐步瞄准明年业绩增长明显、行业增长逻辑清晰的目标。我们推荐吉丰集团（603997）（603997。上海）、奥迪（600933。上海）、利中集团（300428。深圳）、图普集团（601689。SH）、最佳（300580。深圳）、常熟汽车零部件（603035。上海）、好能集团（603809）（603809。华创证券的主要观点如下：9月零售销售符合预期，政策带来了消费节奏的转变。1） 需求方面：9月终端需求表现符合预期，但与历史季节性相比，由于两个主要原因，表现略弱。首先，该行在之前的前瞻性报告中提到，经销商促销活动比往年（通常从9月的第一到第二周开始）推迟了1-3周，主要是希望在第四季度的旺季有效利用资源；

其次，疫情的蔓延和许多地方的防控措施仍然对消费和汽车消费产生重大影响，例如四川、贵州等地。此外，国庆假期期间，不同地区、不同品牌的进店和转换表现各不相同，但新能源汽车的表现明显强劲，这给燃油车销售和燃油车经销商带来了巨大压力。与此同时，新能源汽车公司门店的快速扩张对个别门店数据产生了重大影响，但总量仍在快速增长。2） 生产端：7-8月限电对生产端的影响在8月下旬开始减弱。9月，国内车企基本恢复满负荷生产，并开始追赶此前的减产。批发和库存继续上升。3） 价格/折扣：随着库存的增加和国庆假期的临近，9月中下旬行业整体折扣有所回升，9月25日达到2.3%，环比+0.1PP，与去年同期相比-0.5PP。上海保险：该行维持此前的销售预期，预计9月将出现181万辆、189万辆和196万辆的悲观乐观局面，同比增长+12%、+16%和+21%，同时保持持平、+4%和+8%的环比增速，低于历史季节性。批发：该行维持此前的批发预期，预计9月批发情况悲观乐观，分别为215万辆、230万辆和242万辆，同比增长+25%、+33%、+40%，环比增长+3%、+9%和+15%。渠道库存分别为+10万辆、+15万辆和+18万辆，行业库存略高于正常水平。10月和第四季度展望：预计国庆行业整体表现良好，但部分地区仍将受到疫情影响，不同车企之间的差异可能会稍大。初步估计（中性），10月将有185万辆汽车投保，同比增长15%，环比下降-2%。批发汽车226万辆，同比增长15%，环比下降-2%。请注意，由于基数的增加，批发将开始放缓。在中性预期下，上海保险第三季度拥有541万辆汽车，同比增长16%，环比增长33%。批发653万辆，同比增长37%，环比增长38%。在中性预期下，上海保险第四季度拥有702万辆汽车，同比增长29%，环比增长30%。批发731万辆，同比增长12%，环比增长12%。保险覆盖率预计年增长率+6.0%，批发覆盖率+14.0%风险提示：疫情缓解速度低于预期，宏观经济和国内消费低于预期，原材料价格涨幅超过预期。

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