事关吉利比亚迪！混动汽车迟早要殁，收放自如才能笑到最后

温慧泽，李编辑，杜海元，郑静社。世界上第一辆油电混合动力汽车诞生于1896年，名为阿姆斯特朗辉腾。事实上，早在1881年，世界上第一辆纯电动汽车就已经问世，但由于续航里程短，缺乏商业化，这给了油电混合动力汽车的过渡技术一个发展机会。1997年12月，丰田推出了世界上第一辆大规模生产的普锐斯，标志着现代混合动力电动汽车的开始。2003年，比亚迪（002594）开始开发插电式混合动力系统，并于2008年推出了世界上第一款大规模生产的插电式混动车F3DM。根据中国汽车工业协会数据，2021中国新能源汽车总销量约为352.1万辆，其中插电式混合动力汽车约60.3万辆，纯电动汽车约291.6万辆，氢燃料电池汽车约2000辆。2022年1-9月，中国新能源汽车总销量约为456.7万辆，其中插电式混合动力汽车约98.7万辆，纯电动汽车约357.8万辆，氢燃料电池汽车约2000辆。尽管插电式混合动力汽车的销量不如纯电动汽车，但其同比增速高达168.9%，远超后者97.9%的同比增速。正经社分析师认为，仅从同比增长来看，插电式混合动力汽车似乎有更大的潜力，但毕竟不是纯新能源，仍然严重依赖石油。在政策层面，对插电式混合动力汽车的支持也呈下降趋势。例如，北京一直禁止向插电式混合动力汽车发放绿卡，也没有得到任何补贴支持。在上海方面，最近也出台了不再为插电式混合动力汽车配备绿牌等政策。不难想象，如果中国其他城市也跟进这一政策，插电式混动汽车将意味着什么。那么，插电式混合动力汽车将何去何从？投资者更直接关心的是，这将如何影响新老玩家，如比亚迪、长城汽车（601633）、吉利、华为Quest系列，他们在混合动力领域有着强大的关注点？

各家车企进军混合动力市场的初衷并不相同。有些是由于能源限制，有些是针对新能源的蓝海，还有一些被怀疑是跟风，做任何卖得好的东西。插电式混合动力的前身是油电混合动力。混合动力电动汽车和石油的最初目的是为了节约能源。由于内燃机在启动阶段的燃油效率远低于高速行驶状态下的燃油效率，当在满是红绿灯的城市道路上行驶时，传统燃油车频繁停车和启动，导致不必要的能源浪费和碳排放。在车辆启动和低速路段，混合动力燃料电动汽车可以通过电动机提供驱动力，在车速提高后，电动机可以转换为更高效的内燃机提供动力源，从而实现更高的燃油经济性。2000年，丰田的油电混合动力汽车走出日本，出口到北美和欧洲，取得了丰硕的成果。从2000年到2003年，第一代普锐斯在全球20多个国家共销售了120000辆汽车。比亚迪的插电式混合动力和油电混合动力有什么区别？答案是，插电式混合动力可以从外部电源充电，而油电混合动力不能从外部电源供电，只能依靠发动机充电；插电式混合动力可以在燃油或纯电动模式之间进行选择，而油电混合动力只能使用燃油模式行驶；插电式混合动力配备了更大的电池组容量，而油电混合动力则需要额外的一套电机驱动模式，也就是俗称的“双擎版”。总之，插电式混合动力车的新能源财产更强。比亚迪积极涉足插电式混合动力，与其早期在锂电池领域的沉淀密切相关。当时，为了连接上下游，比亚迪瞄准了新能源汽车赛道；

由于纯电动市场的不成熟，采用了插电式混合动力和纯电动的双重策略。比亚迪创始人王传福认为，插电式混合动力转型相对温和，对产业链的影响最小。无论是发动机、变速器等行业，还是电子控制、电机、电池等新能源行业，都相对容易接受，这有助于从燃料动力汽车向纯电动汽车的平稳过渡。目前，比亚迪的插电式混合动力和纯电动汽车已经势均力敌。2022年9月，比亚迪乘用车总销量为200973辆，其中插电式混合动力汽车106032辆，纯电动汽车94941辆。在整个插电式混合动力行业中，比亚迪目前遥遥领先，稳居第一。2022年1-9月，插电式混合动力汽车在中国的总销量为98.7万辆，比亚迪以59.32万辆占据了一半以上的市场份额。当比亚迪的插电式混合动力车名声大噪时，它的竞争对手变得有些羡慕。与比亚迪对新能源的偏好相比，吉利在混合动力领域的介入显得有些被动或跟风。2005年，吉利汽车开始进军混合动力领域。创始人李书福宣布：， “由于配套设施、电动汽车本身的技术、电池等各方面的问题，用户在使用电动汽车时仍有一些抱怨。然而，油电混合动力技术已经非常成熟，几乎所有国家都在实践，无需充电站或国家补贴，即可实现节能和节能降低排放，吉利的混合动力之旅并不顺利。首先，它对MHEV模式持乐观态度，这是一种常规的油电混合动力模式，无法连接到外部电源，类似于日本的“本田”模式。由于高难度和专利封锁，2007年，它不得不切换到固定轴机电耦合、单电机结构的PHEV模式。2009年，为了绕过竞争对手的专利，吉利转而开发行星齿轮机电耦合系统。2010年，吉利汽车全面收购沃尔沃，并开始合作开发EPRO混合动力平台。2014年，吉利汽车与科力源（600478）成立了CHS合资公司，并开始开发CHS混合动力平台。直到2017年，吉利汽车才推出了首款基于CHS混合动力平台的混合动力车型帝豪PHEV。一路上，吉利似乎一直在抄作业，做任何卖得好的东西，不是自己引领市场，而是跟随市场。为了避免专利的麻烦，采取了“买买买”和“合作与合作”的策略。例如，当比亚迪DM-i系列并联混合动力汽车开始流行时，吉利立即启动了第四代串并联混合动力技术的研发。目前，吉利汽车的混合动力汽车分为插电式混合动力和汽油混合动力。2022年1-9月的累计销量分别为52173辆和21974辆，与比亚迪的106032辆插电式混合动力汽车相比，这一数字并不小。2022年第一季度插电式混合动力汽车国内市场格局如下表所示：

02具有较强的短期前景，目前正处于混合动力汽车的窗口期。如前所述，2022年1-9月，插电式混合动力汽车的销量为98.7万辆，乍一看可能不如累计销量357.8万辆的纯电动汽车。然而，纯电动汽车的销售实际上有一些“水分”。2021新能源汽车销量排名前15位的汽车中，有8辆是A00级纯电动汽车，俗称微型汽车。在今年上半年最畅销的十大车型中，有三款车型，Macro MINI、奇瑞蚂蚁和QQ冰淇淋，它们都是微型车。

一开始，一些车企被新能源积分的想法所驱动，这导致了微型车的兴起。然而，这些类型的汽车本身利润较低，缺乏智能基因。随着新能源积分价格的下降，车企自然会对这些微型车失去兴趣。在政策方面，这个“漏洞”也被发现了。2021，上海暂停发放A00级新能源许可证。2022年上半年，A00级电动汽车的销量开始见顶，市场份额也大幅下降。与……

在A00级电动汽车的竞争中，纯电动汽车的市场份额优势将减弱，插电式混合动力汽车的市场占有率优势将更加突出。正经社分析师认为，目前插电式混合动力汽车的同比增速高于纯电动汽车。如果保持这种趋势，它迟早会成为超纯电动汽车。对于消费者来说，买车只考虑两个因素：成本效益和后期使用的便利性。例如，纯电动比亚迪汉EV的起步价为26.98万元，而外观等方面相同的混合动力车型汉DM-i仅需21.58万元，导致价格差异显著。此外，目前国内的充电站、换电站等补能设施仍需进一步完善，插电式混合动力汽车对充电站的依赖程度远低于纯电动汽车。同时，插电式混合动力拥有比纯电动和燃油更好的体验，环保且无里程焦虑，以及部分地区的车牌支持，满足了城市和长途车辆的双重驾驶需求。特别是插电式混合动力饲料的高油耗、高价格等缺点正在逐步得到解决。目前，大多数插电式混合动力车型可以实现每百公里4L左右的油耗，这通常低于燃油车每百公里7L左右的油耗；

价格也接近汽油动力汽车的价格。对于综合续航里程超过1000公里的车企来说，与纯电动汽车相比，插电式混合动力汽车配备的电池容量相对较小，成本压力较小。与插电式混合动力相比，纯电动汽车没有发动机或变速器等部件，但电池容量要大得多。根据广汽集团（601238）发布的数据，纯电动动力电池的成本通常占40%-60%。自去年以来，用于动力电池的镍、锰、钴和锂等原材料的价格飙升。截至2022年10月中旬，锂离子正极原材料碳酸锂的价格已超过53万元/吨。

如果车企想保持纯电动汽车原有的利润率，他们只能提高价格，这将阻止一些潜在的消费者，他们所让出的市场份额很可能会流向具有更高性价比优势的插电式混合动力汽车。2020年，在工业和信息化部装备工业司的指导下，由中国汽车工程学会牵头，《节能与新能源汽车技术路线图2.0》强调，到2025年，混合动力汽车将占传统能源乘用车的50%以上。目前，我国混合动力汽车专利申请量已超过日本和德国，占总申请量的比例极高，达到33.67%，居世界第一。有机构预测，到2025年，中国混合动力汽车年销量可能超过635万辆，5-10年内仍将有较大市场。在03的长期危机中，插电式混合动力汽车会追随油电混合动力汽车的脚步吗？在政策层面，混合动力汽车不能从一开始就获得新能源牌照，而插电式混合动力汽车可以。未来会不会有一天，政策方向突然改变，插电式混合动力汽车也被新能源牌照拒绝？毕竟，尽管插电式混合动力车有外部电源，并配备了大容量电池，但问题仍然存在，它仍然依赖机油。因此，严格来说，它并不是纯粹的新能源。从节能减排的角度来看，仍未摆脱化石燃料的插电式混合动力不一定是汽车行业“新能源”的最终目标。政策不是一成不变的。在碳达峰和双碳计划的时代，排放控制只会变得更加严格，插电式混合动力汽车正面临被政策抛弃的危机。如前所述，北京一直禁止向插电式混合动力车型发放绿牌，也没有提供补贴。上海最近出台了一项政策，从2023年1月1日起，购买或领取插电式混合动力汽车的消费者将不再获得专用牌照金额。换句话说，从2023年1月1日起，在上海购买插电式混合动力汽车将不再享受免费牌照的优惠，而是将像汽油动力汽车一样加入庞大的竞标大军。一旦其他城市跟进，Lebensraum自然会被压缩。马斯克认为，混合动力汽车只是汽车发展的一个短暂阶段，现在是时候放弃了。

尽管这样的言论有压制竞争对手的嫌疑，但并非没有道理。目前，混动车型的“翻身”，正是因为以纯电动为发展目标的新能源产业尚未完全发展，且在零部件供应等方面短期内存在较大的成本波动，导致纯电动的便利性和成本效益下降。也就是说，插电式混合动力汽车能长期生存多久，取决于纯电动技术的进步、充电桩的覆盖率以及开采锂、镍、钴等矿产的进展。04投资机会：昨天是燃料，今天是混合动力，明天是纯电。在迈向新能源最终目标的过程中，车企确实需要使用混合动力车型来平稳过渡、教育市场、围攻燃油车、壮大自己，但混合动力只能是一个阶段性的“过渡”。至于这个过渡期将持续多久，这取决于……

纯电动汽车的技术成熟度和成本变化，以及充电的便利性和政策方向。对于投资者来说，插电式混合动力行业存在重大的短期投资机会，而长期观察是必要的。在汽车制造商方面，有能力在插电式混合动力汽车和纯电动汽车之间快速切换生产线的汽车公司值得关注，因为一旦市场趋势发生变化，它们可以迅速将产能切换到纯电动领域，并将动荡降至最低。在此期间，比亚迪、长城汽车、吉利、华为问界系列等新老玩家自然会受到不同的影响，因此需要仔细筛选并动态把握。在零部件方面，在畅销车型的混合动力零部件供应商和合作伙伴中，也不乏优质上市公司。主编|唐卫平，编辑|杜海，白锦，主编|安安，校对|但文中表达的观点仅供参考，不作为投资建议。

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