和汽车前瞻技术脱节，兴业汽配能否过会尚且存疑

本文原由《万店》撰稿，大丰主编，陈思林、日照兴业汽车零部件有限公司申请首次公开募股，2021 12月28日被中国证监会发行监督管理部受理。在当前新能源汽车行业快速发展的时代，专注于商用车车架领域研发、设计、制造和销售的汽车零部件公司能否在未来一段时间内成功上市，还需要监管机构的态度。作为一家传统的卡车车架供应商，我们已经经受住了重卡行业两代人的变革，但我们的产品与当前流行的新能源和智能网联技术并没有紧密的联系。对于那些无法升级的工厂来说，能否继续跨越式变革，未来并不光明。迫切需要促进产品转型，提高生产效率。根据兴业汽车零部件的招股说明书，2019年至2021，兴业汽车配件的应收账款分别为143943.57万元、233467.89万元和23739.93万元。扣除非经常性损益后，归属于母公司所有者的净利润分别为13150.19万元、20227.29万元和14364.42万元。其中，2021的净利润与2020年相比大幅下降，主要是因为自2020年第三季度以来钢材价格呈上涨趋势，价格处于高位。2019年至2021报告期内，兴业汽车零部件钢的采购价格分别为3584.85元/吨、3631.27元/吨和4886.78元/吨。也就是说，2021钢材采购单价比2019年上涨了36%。对于像兴业汽车零部件这样的零部件供应商来说，钢材成本的上涨需要内部方法来消化。只有那些无法消化的供应商才会寻求整个车企提高销售价格来弥补成本损失。由于钢铁采购约占兴业汽车零部件主营业务成本的80%，直接导致公司利润大幅下降。对于像兴业汽配这样严重依赖钢材的汽车零部件公司来说，锁定未来一段时间的钢材价格具有重要意义。钢铁价格主要与全球经济密切相关。如果企业不能提前进行一系列逆周期布局，就只能被动地接受钢价上涨的压力。如果这种压力不能完全传递给下游汽车公司，将不可避免地导致公司盈利能力的恶化。02新项目的前景尚不明朗。兴业汽车零部件计划本次IPO募集资金133182.65万元，将用于戴姆勒新卡车纵梁智能自动化生产线项目、重庆复兴汽车零部件生产项目、EPS金属表面处理及切割中心项目以及补充流动资金。其中，戴姆勒新卡车纵梁智能自动化生产线项目和重庆复兴汽车零部件生产项目值得分析。根据兴业汽车零部件的指示，新建戴姆勒卡车纵梁智能自动化生产线项目总投资3088.142亿元。该资金将主要用于引进生产和测试设备，建设戴姆勒卡车纵梁智能自动化生产线，年产量增加约26万件，其中戴姆勒H6纵梁10万件，其他车架纵梁10万条，电泳涂料产品6万件。从总体规划的角度来看，戴姆勒卡车纵梁产能的增加将更好地支持工业汽车零部件服务戴姆勒卡车的能力。但与此同时，兴业汽车零部件未来也将面临潜在的产能过剩。一旦国内商用车市场转冷，或者戴姆勒卡车的需求无法达到预期，兴业汽车零部件也没有找到新客户，兴业汽车配件此次投入巨资扩张的产能将出现空缺，带来重大负担。此外，兴业汽车零部件此次IPO的另一个募资方向是重庆复兴汽车零部件生产项目，投资额49275.99万元。计划对我们来说……

募集资金35446.4万元，用于扩大公司成型纵梁、横梁总成、连接板、支撑板等框架构件的生产能力。兴业汽车零部件表示，重庆复兴基地产能的增加将使公司更好地服务西南地区客户的需求，从而提高公司的整体经济效益。然而，根据兴业汽车零部件目前的收入情况，2019年至2021三年报告期内，西南地区的收入比例仅为6.43%、5.58%和4.56%，远低于其在中国东部地区的收入。如果这仅仅是因为兴业汽车零部件在西南地区的投资不足，导致市场份额较低，那么它确实可以通过增加投资和更好地服务附近的客户来增加业务量。但如果西南地区的业务量不大，那是因为当地车架供应商的能力普遍较强，或者与当地车企建立了比较深厚的合作关系。即使兴业汽车零部件增加西南地区的产能，短期内也无法增加收入。另一个值得我们关注的问题是，高科技企业的认可不再是一个问题。2019年至2020年，兴业汽车零部件被认定为高新技术企业，因此2019年企业所得税按15%的税率缴纳。但2020年和2021，兴业汽车零部件收入大幅增长，研发费用占比不足3%。因此，兴业汽配主动放弃了对快乐科技企业的企业所得税优惠，改为按25%的税率缴纳企业所得税。对于公司来说，表面上看，他们承担了更重的税收负担，这将影响他们的净利润。但从另一个角度来看，这也反映了兴业汽车零部件的研发投入停滞不前。虽然车架不易制造，特别是在尺寸和质量方面，但国内外商用车企业的要求相对较高。不过，与新能源技术和智能网联技术相比，底盘的含金量相对较低。兴业汽车零部件以其目前的技术能力完全可以满足主机厂提出的要求，因此无需在车架等车身结构部件的研发上投入大量资金。兴业汽车零部件不仅需要考虑业务量的提升，还需要考虑企业的转型。特别是，高科技企业可以利用15%的企业所得税等政策激励措施，为研发筹集更多资金。04与汽车“新四化”脱节，兴业汽车零部件未来存在重大隐患。除非兴业汽车零部件能够在代际方面赢得与竞争对手相比在成本或技术上的优势，否则国内商用车市场的相对稳定发展将使兴业汽车零部件在未来的持续业务增长中面临越来越大的困难。如前所述，钢铁等上游原材料的价格波动将直接影响兴业汽车零部件的盈利能力。在这方面，兴业汽车零部件并没有太大的发言权。目前，国内外汽车行业都在经历汽车“新四化”技术的变革。作为一家传统的卡车车架供应商，兴业汽配的产品与当前流行的新能源和智能网联技术并没有太大的关联。因此，未来，对于兴业汽车零部件这样的公司来说，为了实现长期可持续发展，有必要对现有业务进行扩张和转型。全面拥抱汽车“新四化”，不仅在资金方面，在技术和人才储备方面，对兴业汽配来说都是一个巨大的挑战。兴业汽车零部件目前的主营业务与汽车新四化脱节。对于像兴业汽车零部件这样的传统汽车机械结构零部件供应商来说，这不应该是需要支持和努力的政策重点。虽然它是汽车制造业不可或缺的一部分，但在未来，它在企业的可持续增长和对上下游的带动作用方面相对有限。无论是在乘用车领域还是在商用车领域，中国汽车市场都已经相对饱和。因此，我……

它无法提供超越竞争对手的产品，不仅无法享受未来整个行业增长带来的红利，而且由于自身竞争力的逐渐下降，它将不断被市场边缘化。一个没有先见之明的人一定有近忧。在扩大现有产能的同时，兴业汽车零部件确实需要对公司未来的转型做出战略规划。否则，单纯坚持生产框架等结构构件，在整个产业链中的话语权必然会降低。本文由万典原创。如果您需要重印或曝光材料，请联系13764244896/wandianbaoliao@163.cm本文首发于微信公众号：万电研究。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

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